美股指數仍是爭持偏弱，這是一個戰場--我不喜歡戰場。大家留意一下近來隔夜期指的升跌及頻繁的開市指數裂口升跌，這是蓄意舞弄製造形勢及散戶被牽引高追低沽的局面。港股也出現類似但不一樣的情況。近日美股指數即日的上上落落是隨意而擺，來如流水兮去如風，上有沽家下有買者，以指數市場交易基金來看，大手成交是不乏的，這就是爭持。

淡友有持無恐的是標普五百1490阻力及信貸市場的不穩--三個月倫敦銀行同業拆息日日升高，與聯儲局基金利率差價由8月時的20點子升至現在的65點子；30日資產擔保商業票據利率造5.75%，比上周五已升了55點子，與聯儲局基金利率的差價由8月時的110點子升至125點子。好友希冀的是市場傳言聯儲局將大減貼現率以降低貼現率與聯儲局基金利率的差價。

撇開指數，個別股票仍是牛熊共舞，除了常說的農業股、公用股、防衰退股照常逆市而升之外，要留意科技股以至財務股也是個別發展--同是動力指標，亞馬遜(AMZN)升Research in Motion(RIMM)跌；同是證券行，高盛(GS)跌GFI Group(GFIG)升；同時銀行股，JP Morgan(JPM)跌Bank of New York(BK)平收；同是資產管理股，Franklin Resources(BEN)跌T.Rowe Price(TROW)升...這其實是基金調整組合的玩意--沽輸錢弱勢股，買強勢股以粉飾帳目。

周二有二個特別的走勢，一是俄國電訊股呈強，二是中國概念在早段的強勢，例如百度(BIDU)重見400大關，Ctrip(CTRP)造新高。這可反證資金並不逃避風險，而是八仙過海，各顯神通，各買/沽所好/憎。

還有，商品市場也是牛熊共舞。原油下跌1%，農產品則普遍做好：麥升2%，玉米升2%、大豆升1%。

有關截至11月27日的期貨未平倉合約數字，非商業性戶口(包括對沖基金)的標普五百空倉少了約1萬6千張，長倉少多了1萬5千張，淨沽空張數則是27萬7千張，比上周少了3萬3千張；商業性戶口(包括市場莊家的所謂醒目資金)的標普五百空倉多了3萬5千張，長倉少了7千張，淨長倉8萬張，比上月少了4萬張。非商業性戶口的細價股指數空倉多了2千張，長倉多了約1千張，淨空倉張數約是22.8萬張，和上周相若；商業性戶口的細價股指數空倉多了約1萬張，長倉多了約1萬5千張，淨長倉張數約24萬張，和上周相若。

新華指數市場交易基金(FXI)低水0.61%，H股預託證券：中壽低水0.6%，中移動平水，中石油低水0.5%。在美中國概念個別發展，早段偏強，後段隨大市回軟。

前路難測固然不假，但路總是有的，我已想好2008年九條投資焦點，在12月11日明報理財會為我舉辦的講座中將會一一分析。講座時間是下午7：00至8：15，地點是香港金鐘太古廣場1期5樓太古廣場會議中心。有興趣的朋友請向明報登記。

Dec 4, 07