周一美股稍弱。現刻好淡分歧極大，好友看低息環境可助長傳統聖誕升市的威力，淡友則認為信貸泡沫後遺症尚在後頭，日前反彈是引君入甕(sucker's rally)。淡友不但不怕聖誕升市，還認為有三個利淡的時間因素：一是普通稅務沽售，二是財務機構/基金需沽出賺錢股票以抵銷次按投資帶來的資本性損失，三是一些對沖基金需拆倉及沽貨以應付贖回。

我的看法是"他強由他強，清風拂山岡。他橫任他橫，明月照大江。"可不把酒入強股，冷眼觀虎鬥，管他指數好與淡，一於捨弱取強。周一美股指數不前，但強勢界別清楚顯現：農業股因Agrium(AGU)收購UAP(UAPH)而大升，公用股因畢菲特購入TXU的垃圾債券而受支持，房屋股因Lennar售地與摩根士丹利合組的投資基金而上揚，工程建築股及中國概念仍是各起風雲。沽盤則是集中在指數及一些重磅股，單是General Electric、AIG及General Motor三隻股票便佔了杜瓊斯工業指數跌幅的一半。

現在的局面似繁實簡：沽盤集中在指數、一些動力股及對沖基金拆倉沽貨的對像，典型的例子是Petrobras(PBR)、China Mobile(CHL)。但資金"不會"撤出股市，沽貨得來或新流入的資金只會湧入強勢的界別以爭取表現，已持有強股的基金也會托價，所以只會強者越強，弱者偏弱。

大家看看香港股市的情況便是好例子。在第三季時，H股集萬千寵愛於一身，基金搶貨爭先恐後，但自十一月跌市以來，H股明顯弱於地產股，除了基本因素及之前的股價升幅外，市場盤路也是影響相對表現的原因。我在11月2日說港股有沽售壓力，但牛熊仍可共舞，之後又說有些H股已見頂，現在誰強誰弱已是明明白白。

新華指數市場交易基金(FXI)低水1.55%，H股預託證券：中壽低水.69%，中移動低水0.58%，中石油低水0.91%。在美中國概念個別發展。

總之一句話：牛熊共舞。美國香港如是，加拿大股市的情況也是一樣，甚至在美加銀行股內也出現強弱懸殊之局。超越股市內部來看，不同股市也是牛熊共舞，美加股港股指數未脫阻力，但馬來西亞、印尼、埃及的股市則俱站在高位。

前路難測固然不假，但路總是有的，我已想好2008年九條投資焦點，在12月11日明報理財會為我舉辦的講座中將會一一分析。講座時間是下午7：00至8：15，地點是香港金鐘太古廣場1期5樓太古廣場會議中心。有興趣的朋友請向明報登記。

Dec 4, 07