【明報專訊】先說股市，上周偏淡，說對了一天，之後股市有回穩�[象。談投資之難在於，在偏執與搖擺不定之間作一個平衡。即使股市回調了，現時不少股份，仍不可以說是便宜。在美國經濟(及次按問題)還不能說喘定、中國A股有轉勢再向下之風險，投資者須重整一些想法。

很多人一淡到底或一好到底，幸好(可惜)投資股票並不是買大細。我既不是大好友，也不是大淡友，這段時間的投資可作如下考慮﹕

第一，勿羡慕身旁朋友買了一股一個月升五成(不要再預估10月天很快重來)，精力應放在檢視之前買入某些股票的原因；

第二，調校風險，執行業中的龍頭，排行業第二、第三位者確可以有爆炸性的升幅，但若二、三位的股份成價較疏，易被「夾」下去；

第三，回歸A股概念的力量減弱，較早前很多股份均以回歸A股而炒上，在A股形勢不佳的情�G下，因A股升而炒H股跟升的想法暫缺乏市場；

第四，內地保險股的風險不少，內地保險股在2007年的投資主題已由2006年的保單增長轉為投資回報增長。例如，平安保險(2318)，2007年第3季按年純利上升3.5倍，但保費增長只有23％，那什麼支撐這個增長？第3季投資收益升2.8倍。但上證指數由10月中的高位6124點下跌至4871點，跌幅達兩成，而且有一浪低於一浪之勢，買中資保險股短線不要太樂觀。

第五，市跌時，最多聽見人說「長期持有」，我支持長期持有的概念，但這種觀念易成為自己的點心(不是什麼大鱷的點心)，君不見當年科網爆破後，長期持有電盈(0008)的下場？不妨忍痛以以下方式回答自己，「我打算長期持有，因為預計該股的盈利可以達至多少」。

中資保險股風險高

總而言之，現時以持盈保泰為主調。我不買A股回歸概念，不買注資概念(因為這類公司多以消息為主，公司往往市值細，易給莊家操控，升幅爆炸力高，但現時以減低風險為主，因此不沾此類股份)，不買沽貨難的股票。

基於以上原因，可以與大家分享一些具體投資，上周沽售了只有一個月交易一次的A股基金。並不是不相信A股絕不會反彈，只是成交限制太大。該基金的升幅很好，但當11月初A股市�G逆轉後，我也只能看�荌悍獢C因此寧可賣掉。

中移值博率仍合理

另外，於11月初把在2006年買入的中國聯通(0762)沽售了(該股現已高於我的沽售價)，而於月中以126.5元換馬買入的中移動(0941)。以周五收市價計，中移動的2008年預測市盈率仍達24至26倍。這個股價較之於區內其他電訊股的十多倍，不能說便宜。買入是因為視中移作為一隻另類內需股、及計及人民幣年升值5％的樂觀因素。中移是龍頭股也是外國投資者投資中國的膽，因此出入非常方便。不過，中移動並不是沒有風險，其中之一是行業若然重組，現時的領導地位將會受挑戰，但考慮即使重組也需時，因此認為值博率合理。

中長線投資本地銀行股

有位朋友看了我早一兩期寫及國泰航空(0293)，認為國泰無理由如此下挫，因此在18.5元附近買入。個人在18.1元再買入加碼。現時該股已返回20.45元。但想在這�奡ˋ禲A我的假設是美國不會出現硬�茬陛A若然錯誤，一切又作別論。

今期論及本地銀行股，香港利息低企是結構性因素，而且會維持1至2年以上，美國於2001年開始減息，周期長達3年多。本地銀行股雖不及大陸銀行股在2007年的升幅，但會是一個很好的中長線投資選擇。

吳詠珠