近日股市不停下跌，個別股票及界別的下跌幅度不輕。投資者面對如此局勢必然生出不少疑慮，昨天剛收到一位讀者電郵，內容可有些代表性：買了的股份下跌不少，加碼又怕再下跌。我的答案是長線的不怕跌，短線的要止蝕。

股市有升有跌，波動是正常事，無論如何壯大的牛市也會有淒厲的下挫，無論如何悲慘的熊市亦會有猛烈的反彈，無論在牛或熊市仍會有牛熊共舞。現在爭論是否牛市見頂是言之過早的事，不如用一個開放角度來觀市，不要執著大市是牛是熊，這是第一點要留心的。因為市況非常反覆波動，下跌或反彈的誘因俱在，我們不能將中長線觀點用到短線波動上。

第二點要留心的就是短線炒賣在現今市況是比單邊牛市或單邊熊市來得困難的。經歷了二三年牛市光景的投資者不要戀棧舊愛，不能只用一種模式來作買賣。Buy on dip(回調買入)是牛市賺錢良方，但在不同階段要有不同措施。

第三點是要知道失去機會勝於失去資本，失去機會可以再等待，失去資本則有機會也無用。在市況不穩時要檢討現有組合是否缺乏平衡分散，是否過度集中動力股，是否風險過高，是否將輸錢的短線炒賣變成長線投資的蟹貨，是否有借貸...總之一句話--策略要應變。市況不穩，不要做英雄，可保守一點。

第四點是不要以股價由高位跌了多少來判斷是否加注或繼續持有的標準，這是毫無意義的。持有蝕本貨者不要"希望"股份反彈到甚麼位就出貨，投資不是希望，而是計算值博率及風險回報的事宜。

第五點是不要被跌浪遮蓋了眼，心慌頹喪，而是應為投資組合作好對沖，買定保險，甚或沽空弱勢股份，這樣便可放心持貨；同時間積極找尋跌市間的牛界別牛主題。我在周前已說潮流炒衰退，大家看看在近日跌市間這些衰退主題股不是下跌甚微便是逆市而升。

第六點是不要死心眼，要多開拓眼界。股票祇是多種資產類別之一，在股市下跌時，債券便表現出色。此外，以農業品為組成份子的農產品市場交易基金(DBA)的走勢便是一往直前。

有關截至11月13日的十年期國庫債券期貨未平倉合約數字，非商業性戶口(包括對沖基金)的十年美國庫債券淨長倉由上周的392641減至367,218張；商業性戶口(包括市場莊家的所謂醒目資金)的十年美國庫債券淨空倉則是289,022張，上周是339,277張，形勢是投機盤及商業倉上升，反映國庫債券的避難所作用又有崔護重來之勢。

Nov 23, 07