周一美股再次向下，沽售焦點是財務股、油股、商品股及動力股。周五我說"指數以近全日高位收市。這可能是沽盤漸稀、也可能是周五空倉回補，所以說不得準。"從周一跌勢看來，周五喘定是空倉回補了。周一的投資主線有三：1)信貸訊號向壞，2)基金拆倉盤未完，但止蝕盤將觸發一些界別的下一步跌勢，3)防衰退組合及非基金拆倉對像則逆市站穩。

信貸訊號方面，十年利率掉期上升4.13點子至78.13點子，有試8月高位之勢，這是反映信貸市場不穩定的熊訊號；倫敦銀行同業拆息及聯儲局基金利率俱向上走，亦不是好消息。按揭保險股回頭向下加添回調陰影。美國庫債券孳息率續見低位亦是市場逃避風險的反照。

數量基金的拆倉盤仍好像沒完沒了，不過沽售焦點有些改變--科技股的跌幅放慢了，Research in Motion(RIMM)及亞馬遜(AMZN)逆市而升便是例子，而跌勢轉快的則是商品股及新興市場股份，其中中國概念更有搖搖直墜之勢。止蝕盤將迫使月前威風八面的動力股不得不回頭。

明報轉來讀者的一個問題：甚麼是數量基金。數量基金(QUANT FUND)是對沖基金的一種，它們透過獨家的數據程式來訂定看好看淡的策略。但因為採用的數字資料大都雷同，結果不少數量基金俱採用了類此的投資策略，該等策略遂容易變成擁擠的買賣策略(crowded trade)，例如沽日元沽二三線股買商品能源及動力科技股，因此升時火乘風勢，跌時雪上加霜，某些資產的升跌往往超出可想像的水平。

防衰退股逆市站穩，在指數內的防衰退股例如Procter & Gamble(PG)、Coca-Cola(KO)受大市下跌拖累，但跌幅很輕微，甚或不跌而升者右Altria(MO)；在指數外的則逆市而升，例如Medco Health(MHS)、Pepsi(PEP)。

較特別的一隻上升股是IntercontinentalExchange(ICE)--大跌市破阻力位造新高。

新華指數市場交易基金(FXI)低水3.69%，H股預託證券：中壽低水2.15%，中移動低水3.45%，中石油低水3.3%。在美中國概念大都下跌。

相信不少朋友都有涉足中國概念的狂潮，我在周末收到一位讀者的電郵看到他的投資組合，真的嚇了一跳，因竟全是投機性很重的二三線中國概念。我視讀者為朋友，謹此多口說幾句：請注意平衡組合，要知道買的是甚麼東西，了解自已能接受的風險程度，要知道何時下車(包括止蝕)。百度(BIDU)的三百元大關是買賣中國概念股者要釘緊的價位。

Nov 20, 07