【明報專訊】11月7至9日把手上大部分股票沽售，只保留少部分心頭愛。我並不是全面看淡股票，只因看到環球股市有點吹淡風，想重新部署。首先把手上一些悶股票沽售，其中一隻是匯控(0005)，家人卻說匯控息高(預期股息率4.99厘)，又可安枕無憂。另外也沽售二線大陸地產股，以防近日大陸A股回調及政府吹整治風下，二線股份暴露管治問題。
匯控短線股價難言樂觀
安枕無憂？我不認為匯控很爛，只是短線而言，這隻出名的大笨象，容易「沽就有份，升就升少少」。美國樓市無以為繼，年初去了英國的我，對於英國樓市也是無眼睇，大有香港97現象，人工少少為買樓要做30年按揭。英倫銀行上周表明將需要減息來支撐經濟。匯控的美國業務有待整固，第二市場英國(匯控36％收入來自於歐洲)又有待觀察，匯控未必是現時好選擇。
不過，上周並非沒有入市，其中一隻買入的股票是國泰航空(0293)。以每股19.7元小量買入，股價曾一度升上20.2元，但隨後又下跌，跌至一個我很費解的水平﹕18.84元收市。差不多已回落至8月17日股市融化的地步，當時曾低見18.5元。上周中石化(0386)其中一個炒上的原因是油價回落，加上之前成品油加價。雖說市場並不是一致性的行動，但若炒油價回落，航空股理應受惠，更何况國泰向來可以轉嫁油價！國泰現時的預測市盈率是12.8倍。
市場從來不會給你一個單一原因，但相信市場開始已由炒次按升級至炒衰退。由是，國泰下跌，而防守性較強的大家樂(0341)升。大家樂的啤打值(Beta)為0.51，與恒指升跌關係較低，過去兩周恒指跌了8.5％，而大家樂則升了3％(上周升了5％)。
其中一位老闆問我，究竟美國房屋市場這個境况，對美國經濟以至中國經濟有什麼影響。這個題目足以成為我下一個論文題目。在此只敢援引世界銀行、中金及英國智囊機構Chatham House的研究報告，希望有一點啟示。
美樓市弱勢拖累中國出口
上周看一看美國本土電視節目，猶如回到97，新聞專題講的是不同地區出現銀行收樓潮(Foreclosure)，退休人士的資金泡湯。根據中金報告指出，從1979年起，美國樓市經歷了兩次樓市調整，分別為79年及89年，前者用了3年半調整，後者用了5年半。前者樓價下跌13.8％，後者下跌9.7％。中金估計美國20％的房價下跌，將降低消費增速2.2個百分點，導致美國GDP下跌1.6個百分點。美國的消費增長增速下降1個百分點，中國出口增速兩年內累計下降5至6個百分點，中金認為這將影響出口股的利潤。
中國商務部的政研部於11月13日發表文章引述央行指出，美國經濟增長放慢1個百分點，中國出口會下降6個百分點，跟中金的觀點不謀而合。
相信未來媒體的關注點將是中國出口是否放緩。但究竟出口放緩對中國經濟的影響有多大？世界銀行於9月發表的報告較為樂觀，估計2008年中國的出口增長會回落至18.4％(2006年為23.6％)，但GDP增長呢？稍為回落至10.8％。對於這個增長，你可以不滿意嗎？
中國概念仍值看好
外圍不佳，阿爺又高調表明整治(地下錢莊)，年初至今又升幅甚具大，短線回調在所難免。但我仍看好中國這個概念，上次談及中國現時擁有1.43萬億美元外匯儲備。別忘記，除了中國發達之外，俄羅斯及其他油產國累積了很大量的外匯儲備。Chatham House指出，這些國家已經擁有足夠的外匯儲備來防備外匯風險因素，未來的外儲將會更有策略去使用。當人民幣仍具備升值空間，中國的企業很難不被環球投資者包括在購物清單內。
