這也是一個解釋近日美股跌市的可能--11月15日是一些數量基金客戶發出年底贖回通知的15天限期，當基金知道贖回金額後便在市場沽貨套現，故此這天之前及之後的一段時間內，這個技術因素可能影響了市場的買賣。從沽盤集中在一些股份，上述解釋是有些可能的;如非這樣，在沒有任何消息下，蘋果(AAPL)在4天之內下跌22%，Research in Motion(RIMM)於8天內跌了29.3%是很難理解的事。

數量基金於11月跌市的角色是一個引起爭議的話題，分析機構Birinyi Associates認為大市在近5天之內出現4次尾市沽售是數量基金的傑作，因為這段時間的交投量比其他時間大，故適合大手沽貨。但亦有意見認為策略性相關因素(即不同投資策略間的表現關係)並無增加，所以不似是數量基金行事。

周五美股的的尾市沽盤比前幾天早了一些出現，但這次推不跌大市，結果指數以近全日高位收市。這可能是沽盤漸稀、也可能是周五空倉回補，所以說不得準。

數量基金被懷疑沽貨也是可理解的，因為除了動力科技股被沽售之外，自10月初以來油股便與油價脫鉤表現疲弱，其中肯定是有大盤沽貨。"長"能源商品及科技股(還有中國概念)是第四季初的熱門策略，這幾類股份分批向下實使人不禁猜度有基金在進行策略性拆倉。

此外，偷步打落水狗也是上述股份越跌越急的原因--市場有一套習慣，當市場人仕發現某些大基金需要大手沽出某些股份時，便會偷步先行。

還有一個支持策略性沽售的證據是沽售並不全面:1)標普五百由10月9日頂至11月15日，大部份股票下跌，但仍有99隻股票上升。2)一些美動力股跌得很利害，但不是對衝基金經常光顧的對像卻下跌甚微。3)新興市場的沽售集中在幾個市場，如香港、南韓、墨西哥，而印度、巴西等則稍跌便升回高位。

也就是說甚麼信貸緊縮、逃避風險、次按問題等大題目可能並非近日跌市的主因，以上的猜想如果成立的話，一旦清倉盤過去，那些暴跌的股份便會大反彈。

又周五公佈的美工業生產數字偏低，"衰退"論又多了一點依據，防衰退股在周五亦繼續上升。

新華指數市場交易基金(FXI)高水0.55%，H股預託證券:中壽高水0.11%，中移動高水0.74%，中石油高水1.22%。在美中國概念仍是個別發展。

前些時我說香港H股的領導股有壓力，我在11月2日說"港股短線看來有下調的壓力，指標股有沽盤出現"，由此恆指己跌了17%。當時我也摸不清沽盤來源，現在想來數量基金亦有一份。

Nov 17, 07