周三美股高開，慢慢回軟，收市前半小時有期貨沽盤殺到，大市急跌，領跌的是這二天反彈甚銳的科技股。我常說單日起跌原因可能很多，很難有肯定答案。周三回調可以理解--獲利回吐、空倉回補告一段落、Cerberus放棄收購United Rental、標普五百1490是一個技術阻力位...但為何尾市才急跌呢?有說是期權結算，有說是11月15日第三級資產會計限期...

我沒有肯定的答案，正如我不知道周二升幅利害的確實原因，但這等"不知"是無礙投資買賣的。如果想得通這點，投資決定就不會被價格牽著走，市升叫好，市跌叫淡，結果就變成高買低賣。

周二財務股上升3.75%，科技股上升2.68%，這也可算是跌得多的結果。周三則是財務股個別發展，科技股下跌。由10月9日至11月12日，財務股下跌15.57%，是諸界別跌幅之冠，其次是可選擇性消費股跌10.66%，跟著的是電訊股跌8.35%、工業股跌7.93%、原材料股跌7.7%、科技股跌7.45%、能源股跌6.59%。此中可反映資金流向。

由10月高位計，杜瓊斯工業指數跌了8.3%，比8月調整時的8.25%還多。標普五百暫時在今次調整下跌近8.7%，但平均股份跌幅實高於此--大價股的平均跌幅是20.35%，細價股的平均跌幅是28.5%。由此可見一般投資者在調整時的損失可能遠比指數跌幅多。

在股市反覆之同時，大家要留意二個信貸發展，一是隨著財務股撥備的壞消息，企業債券與國庫債券的差價升至8月風潮的高位;二是十年利率掉期企於71.5點子(周三下跌1.5點子)，雖比8月高位83.75點子低得多，但也比9月低位58.88點子高得多。這二者在今次股市下調發揮了熊指標的功能，所以大市回升與否也可參看此倆指標。有一個很值得提出的指標是商業地產按揭息率差價--傳媒仍未曾注意此指標，是遠遠落後於形勢發展的。

商業地產按揭息率差價越高表示商業建造及買賣成本上升。要知道美國住宅建造陷於大低潮，但商業建造卻異常蓬勃，此中抵銷了很多前者帶來的經濟問題;如果商業建造也轉壞的話，這對美經濟而言是一件壞事，對有關股份也要避之則吉。商業地產BBB級按揭息率差價在8月時約450點子，現在已升至570點子的高位，情況不改善的話，大家可要小心商業地產界別的股份。

新華指數市場交易基金(FXI)低水0.4%，H股預託證券:中壽低水1.91%，中移動低水0.89%，中石油低水1.48%。在美中國概念個別反展。

Nov 15, 07