周二美股顯著反彈，帶頭的是財務股，紐約證券交易所升跌比率是9:1，可算是全體皆升。是見底或是空倉回補見人見智，我說過不喜歡摸底，在周一烏雲蓋地之時，我曾說分段買入喜歡的股份，周二大升之際，仍然是分段，不過是有買有賣了。

周一主要信貸指標包括十年利率掉期的穩定及最後的強勢界別(油股、工程建築股)也受到沽售是周二反彈的先兆。周二早段時，十年利率掉期與股市反行是利好的訊號，掉期價收市跌3點子報73點子，此訊號是近月來一個很好的確認指標。

隨著財務股的大跌，淡倉回補及長倉入市是可以理解的。現在有一個解釋前幾天大市走勢的說法就是前些時沽空財務股買入動力股的數量基金回補前者套利後者，加上跟風者遂做成大波動。這類買賣盤何時完結要在事後才能確定，但作為大市起落的一個註釋亦值得參考。與此有關的是房屋股在跌市間的穩定非常特別，如果房屋股升破近月的徘徊區，空倉回補便會為其反彈加油。

此外，上周包括市場交易基金的股票基金錄得淨流出70億美元，其中美股基金淨流出86.8億美元，非美股基金淨流入16.75億美元；撇除市場交易基金的股票基金錄得淨流出15.68億美元。市場交易基金淨流出54.38億美元，其中細價股市場交易基金(IWM)流出27.9億美元，標普五百市場交易基金(SPY)流出16.81億美元，新興市場市場交易基金(EEM)流出9.74億美元，財務股市場交易基金(XLF)流出8.51億美元。貨幣市場基金流入631億美元，這是資金逃避風險的明顯之舉。

工程建築股的大跌除了昨天所說的獲利回吐、高位沽空、恐慌拋售及逃避風險等因素來解釋之外，實在很難以基本因素來分析。數量基金的沽售亦是可能的解釋。而昨天花旗因煤電廠發展的政冶風險而將McDermit(MDR)投資評級下調是很短視片面的看法，有評論員將油價下跌作為理由更是開玩笑，根本不了解油公司資本建設周期、工程建築股的估值原則及環球商機。工程建築股是現世周期股份，6間主要工程建築股加起來的市場約600億美元，比起環球基建項目的潛在價值是偏低的，祇要有幾個大基金加入戰團，這樣的市值是會被一掃而起的。

周末時剛巧讀者Stephen電郵問我常提到的強勢界別能否免疫於沽浪，我的回答是沒有股份能真正免疫於沽浪，短線的每日升跌是股市常事，重要的是掌握大趨勢，環球基建便是大趨勢。

新華指數市場交易基金(FXI)高水3.43%，H股預託證券:中壽高水3.35%，中移動高水5.14%，中石油高水3.56%。在美中國概念全體反彈。我看中國互聯網亦是大趨勢。

Nov 14, 07