【明報專訊】自溫總一番「延遲通車」及傳出QDII(合格境內機構投資者)基金投資港股比例下調至三成，成為上周一下跌1500點的起因。先回答第二部分，查問了有申請成立QDII基金的基金朋友，大部分都不明所以。因為較早前他們的申請也批出超過所謂三成的限制。另一位朋友則指出，若遞紙申請的QDII基金屬區域性基金，則根本不會超過三成投資港股。簡而言之，三成限制只是借勢回調。
至於個人投資港股的直通車駛慢車，問題是什麼是慢？市場早已預料，其他內地銀行不會容讓中國銀行獨食這盤生意。一旦涉及其他銀行，政治、利益角力與平衡不會三天兩朝的事。成品油價格改革機制、3G牌不是聽了3年以上嗎？車還是會到的，因為「排洪」這個國策不會變。
資金「排洪」國策未變
不會變的原因是，中國必須解決龐大外匯儲備，截至9月底達1.43萬億美元。而且，政治上而言，積極參與資本市場是過去幾年的大方向。過去一兩年，在討論出外併購油田的問題上，國內一個重要討論是國際資本市場運作(特別是期貨市場)給外國操縱，甚不是味兒。但中國要「建造」一個非被英美控制的資本市場，要有平台也要具備投資經驗。投資百仕通(Blackstone)私募基金，從回報看是失利了，但並不會影響中國要在環球市場投資的決心。
大市尋底因獲利回吐
除非中國龐大的外匯儲備逆轉，否則排洪仍是國策，而香港仍是最大的窗口，中長線仍然看好。有中國機構性資金陪伴，香港仍是熱錢戀棧的地方。銀行體系結餘高企，令1個月拆息急跌至2.26厘水平，上周五銀行在先於12月美國減息前減息0.25厘。周五早段地產股不俗，但升勢仍乏力，短線仍需尋底。
尋底原因很簡單，獲利回吐，及部分界別「炒」過籠，須重返現實。據三大銀行之一的朋友指出，周一跌市離場的戶口主要是內地客，本地客按兵不動。內地股民投資重炒作，大手來大手去。獲利離場這個現象也出現在A股市場，上海A股上周跌了8％，而恒指只跌了5.5％。另外，負責揀選對冲基金的朋友說，部分對冲基金最重要是靠表現回報(表現可以高達15％)，因此會先行套利，這也解釋了為何日圓抽高。
資源股炒過籠 表現差勁
在炒過籠的界別之中，資源股首當其衝。上周美元跌至新低，理論上資源股表現應不俗。但紫金(2899)沒有特別反應，事關據證券行估計紫金現價已隱含金價升至1000美元一盎司的預期，所以金價上而紫金上不到的現象。其餘一些資源股如鞍鋼(0347)、江銅(0358)、中鋁(2600)由於早前公布的業績均低於市場預測，要再被看高一線自有難度。部分公司雖屬資源股，但材料需由從市場吸取，出現盈利壓縮。
美元跌至新低，石油直撲100美元一桶。相信很多人都關心美元下跌的空間。美國財金官員必須對此認真處理，否則出現美元崩潰，對財經市場的影響深遠。證券界朋友提醒，美匯指數(對一籃子貨幣)已跌至30年新低，上周五報75點。而過去30年，但凡跌至低於此數的時間絕無僅有，相信美國政府必須有動作。但美國可以有什麼動作？收緊銀根？加息？美次按問題令此二路不通。朋友說，打仗？傳統上，但凡打仗，資金會流入美元。但美國國力不可與90年代的波斯灣一戰比較。
打仗令美經濟問題更深
打仗？筆者十分同意索羅斯的見解，美國布殊政府最大的失敗在於，令美國喪失在世界政治舞台的領導地位。用錯反恐作為美國政治主調，令美國對於俄羅斯、伊朗、就連巴基斯坦也無能為力。美國不但財力上不容許開多一條戰線，外交層面上也無能為力。而且打仗只會令油價抽高，美國是淨用油國，政治上再無力呼喚其他產油國於打仗期間大量供應石油下，恐怕石油只會抽至150美元一桶，美國經濟只有死得更快。
