牛說難得大減價，熊說跌波未了。無論如何，周四美股是好淡俱殺。先稍跌，跟著反彈，好像喘定，然後一瀉如注，但收市前個半小時大幅反彈。周四的特點是科技股及一些動力股受到無情沽售，納斯達克指數跌幅倍於其他大指數。這裏有三個可能解釋：1)房屋股、財務股先後爆破，現在是近月暴升的科技動力股未日，這是大熊市的輪流見頂。2)大市調整先自弱勢股，轉到強勢股時是調整的未段而非早段。3)有早前買重這類股份的基金平倉出貨--平均價仍應賺錢。
我傾向以上第二三個解釋，因為1)周四的升跌比例比周三大跌時好得多。周三大跌最多時，紐約證券交易所的升跌比例約1：7.5，標普五百的升跌比例是1：9，周四跌得最多時，紐約證券交易所和標普五百的升跌比例僅為1：1.2，沽盤的集中性比昨天更厲害。2)周四有不少好消息，例如必和必拓(BHP)提議收購力拓礦業(RTP)，後者大升23%，此消息剌激礦物股普遍上升；太陽能股First Solar(FSLR)業績理想，股價標升34%；巴西指標Petrobras(PBR)宣佈發現碩大油田，股價升26%；農業股Monsanto(MON)提高盈測，升4%；摩根士丹利(MS)撇帳37億美元，但股價最多只跌0.5%--好消息有好反映，壞消息反映不壞，這都是利好走勢。3)保險股一路表現穩定。
思高(CSCO)的業績並不壞，可是說財務機構客戶訂單下跌一句話卻成了科技股被沽售的借口、美國在線(AOL)收購Quigo的消息則成了Google(GGOG)被沽的理由--又這些干蘋果(AAPL)何事?這是非理性的沽售。資金是在大輪轉，周四之前湧入科技股，周四則從科技股撤走，早段時搬至保衛性股份如可樂(KO)及工業股如Rockwell(ROK)及Parker Hannifin(PH)--買入周期性股份與大市見頂是很難協調的現像。
周四尚有幾點特別現像：1)美元對歐元、澳元及加元止跌，我看到有猜度美元見底的言論。2)十年利率掉期繼續上升1.75點子至75.25點子，然倫敦銀行同業拆息和聯儲局基金利率的波動仍然不大。3)三個很淡的對沖基金經理不約而同轉點口徑，一個叫即市反彈(他看對了)，一個平財務股淡倉(因他相信類似resolution trust corp的救亡機構會出現)，一個看房屋股見底。4)巴西及俄國的預託證券走勢強勁，中國互聯網股則大幅下跌。
我今次估錯了美市的調整幅度，但在跌市中強勢界別的走勢實在使人安心，個別強勢股的隨市而跌是難得的買入機會。
新華指數市場交易基金(FXI)低水2.3%，H股預託證券：中壽低水2.87%，中移動低水2.54%，中石油低水2.75%。
Nov 9, 07
