周一美股是一個奇怪的跌市。跌市好像來勢洶洶，場外期指跌了16點有多，開市後瞬即反彈，中午後再度回試低位，收市前個多小時大幅反彈。大市最低時升跌比例大概是1：4，不算很差。奇怪之處是比起近幾次類似幅度的跌市，今次有很多界別都有不跌的股份。周一跌市給我的感覺是有很多股份受到買盤支持，沽盤集中在指數及財務股。大家退一步離開熊界別，便會看到別有一番天地。日前我說現階段的調整不會太深，大體策略是買下跌的強勢界別，周一是一個好典範。

本來花旗(C)主席引退是好消息，可是連帶公佈的大撥備卻是壞消息--財務股下跌是意料中事(但也有上升的財務股如Bank of New York Mellon Corp(BK)及State Stree(STT)，H股預託證券隨香港大跌下調也很正常，惟百度(BIDU)及其他中國互聯網股則有很強的買盤支持。油股下跌，可是股份的跌幅參錯很大，例如Williams(WMB)、Devon(DVN)、Frontier(FTO)；工程建築股中有跌得多的如Foster Wheeler(FWLT)，但Jacobs(JEC)及Shaw Group(SGR)僅微跌；科技股有跌得多的如VMware(VMW)，但也有跌得少的，甚至升的如Google(GOOG)，Yahoo(YHOO)；動力界別太陽能股First Solar(FSLR)下跌，但Sunpower(SPWR)上升；保險股屬財務股，然Metlife(MET)及AIG逆市而上；房屋股下跌，Countrywide Credit(CFC)及MGIC(MTG)竟然上升；生化股的指標Gilead(GILD)及Amgen(AMGN)也在寒風圪立；農業股有升有跌，而公用股指數及很多公用股俱股價泛綠(上升)。

以上說的並非以收市計而是大市處於最低點時。我在11月2日說"現在選股比大方向更重要及有投資效用，不要給指數拖著鼻子走"，周一的走勢是好例子。我經常說要買強勢股，而跌市不跌或跌得少的便是強勢股；我最喜歡一些短暫的跌市，這是淘弱留強，最客觀的選股機制。未知生，焉知死，未嘗跌，可解升--不要怕跌市，反要利用跌市提供的機會。

花旗提高撥備自然引起另一番對信貸市場的憂慮，日前說的熊指標--十年利率掉期--再升3.5點子至72.25點子。但其他三個反映系統性風險的指標--聯儲局基金利率、倫敦銀行同業拆息及商業票據息率--卻保持穩定。這使我判斷現在信貸市場與8月時的風潮有所不同的想法仍然生效。

周一較特別的美股強勢界別除了公用股之外是賭場遊戲機製造商，這都是少人提及的主題，故較有意義。後者的股票例子是International Game Tech(IGT)、Bally Tech(BYI)及WMS Industries(WMS)。

港股的倩況和美股有點不同，我在11月2日說"港股短線看來有下調的壓力，指標股有沽盤出現，有大行看跌，但牛熊仍會共舞。"直通車誤點是一個合理的回調藉口，但下調之勢早已存在。我見到一些專欄分析在開市前都說誤點影響不大，這是無警惕的安心，1500點跌幅就是一個小教訓。1500點的跌幅不入港股最大跌幅之列，但5%可不是好看的。港股的承接力明顯比美股低，惟上文所說的利用跌市則一樣可應用於港股。

Nov 6, 07