【明報專訊】上周金管局要在市場上沽出78億港元，反映有熱錢來港炒作港元升值。負利率、資產泡沫等問題，其實已迫在眉睫。但直至最近，仍有港府高官，表示希望「港股直通車」盡快開通，實在令筆者有點大惑不解，莫非港府高層很希望香港經濟再經歷97年前後的大上大落經濟周期？
暫緩直通車 利多於弊
總理溫家寶周末期間為「港股直通車」提出四大憂慮，今年底通車的期望，至今恐怕要落空了。但從政策上考慮，「直通車」暫緩通車，對香港整體經濟發展其實確是利多於弊的。本報上周的社評已論及箇中道理。
但對於已持有大量國企股的投資者來說，溫總正式「開腔」為「直通車」降溫，當然會感到不是味兒。不過，其實之前已有多位內地財金高官表明，「直通車」會設有上限，又說通車尚需時日，所以今次不同的，只是出自溫總的口罷了，市場應已有心理準備通車不是一時三刻會發生的事。
很多人說，未能通車莫要緊，QDII資金仍繼續湧來。不過，不知大家有沒有察覺，自上月中上投摩根的QDII集資之後，第5隻基金QDII一直未見蹤影。
早前本報記者曾報道，A股下跌，令到本來計劃上月底推出的海富通QDII，未能如期取得中證監批准。筆者覺得，內地當局除了憂慮再批QDII，對A股不利之外，可能亦擔心港股「一條氣」直升之後，再批出QDII未必合適，特別是海富通的QDII早已言明會主要投資在港上市的中資股。
QDII基金表現非理想
翻查已推出的基金QDII，表現其實也不是很理想，南方基金的QDII已是4隻之中表現最好的，一個半月回報不過是3.9％，其他3隻QDII，直至上月26日分別只有正1.7％至負1％的回報，不見得比A股基金上月平均回報1.69％佳。從QDII而來的北水，是否仍是那麼洶湧，可能仍須觀察。
有基金經理對筆者說，由9月中以來，大價中資股不斷抽升，是因為基金大戶都深知，QDII擁數百億元來港，必然是選擇市值大的股份投資，於是吸引了世界各地的資金爭相湧入「搭順風車」。QDII緩批，再加上「直通車」誤點，始終少了個炒作藉口。所以，早前受惠於「北水南調」的中資股，可能仍要先待新QDII批出的消息，才能再度「開車」。
雖然如此，在金管局接下10億美元沽盤之後，香港已肯定進入負利率年代。拆息已跌回兩年前的低位。雖然外圍股市仍然波動，但在資金四溢之下，港股未虞大跌。本期《Money Monday》向大家介紹一批新股的影子股，及本地零售股，可以成為大家在市况不明朗之下的投資選擇。
息差擴闊 中小銀行股或受捧
另外，拆息急跌之後，最優惠利率與一個月拆息之間的息差，已擴闊至3.6厘。中小銀行在8月次按風暴之後，飽受拆息高企所折磨。現在息差大為擴闊，經營環境將可改善。在按揭需求上升及非利息收入強勁之下，中小銀行股可能會成為下一個資金追逐的對象。
本港地產股的升勢亦有餘未盡，經過上周尾段及本周初的調整之後，亦隨時會再「上路」。
(今期編者周記由高志堅代筆)
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