周四美股經歷了波幅較窄的一天，升者俞升，跌者俞跌。工程建築股、乾貨船、農業股、科技股昂頭向上，財務房屋俯首低眉。突別的升市稀客是鐵路股，其中Union Pacific(UNP)業績優於預期，遂不懼畢菲特減持而上揚5%。商品股普遍回升亦為大市添定力。多隻新興市場及商品指標股的走勢很硬朗，昨天提及的America Movil(AMX)便在周四造出歷史新高，這是利好指標。

近日房屋股又出現壓力，財務股也是如此。花旗的業績及特別投資工具(SIV)的構設使人擔心信貸市場未能脫困，信貸指標也出現一些混亂訊號。綜合來說，美住宅房屋及商業樓房次級貸款仍然有問題，改善不大，反映住宅房屋次級貸款情況的ABX-HE-A至BBB指數回頭下跌，但AA級以上的則保持8月低位以來的反彈升幅;商業樓房BBB級按揭差價繼續高企，但商業樓房AAA級按揭差價則有所收窄。在企業債券方面，信貸違約掉期已普遍下調，反映違約風險下跌，同時企債發行量很高，投資級及垃圾級債券的差價也有所收窄。商業票據方面，資產擔保商業票據的發行量持續下跌，但跌幅減慢及影響日漸消微，其息率己由8月高峰6.18%回至5.12%--比信貸風潮出事前的5.25%水平還低;同時整體商業票據的發行量己連續第三個星期上升。

所以總的來說，信貸市場是轉好的了，惟個別環節仍有問題，尤以是房屋資產及按揭銀行業務。近周市場對美房屋市場的關注又再重燃，一方面是聯儲局前任及現任主席的發言，二方面是新公佈的房屋數字都偏弱，三方面是數間房屋按揭及建造公司的業績都很恐怖。

週來大市有點爭持，油股財務股是主要的阻頭風，油股是另類問題，先說說財務股。花旗(C)、Washington Mutual(WM)及美銀(BAC)的業績令人失望，股價下挫，傳媒報導亦以此為焦點。然而不要走眼的有不少財務機構是既錄得好業績亦有良好股價反應，諸如State Street(STT)，Bank of New York(BK)及PNC Financial(PNC)等。可見弱勢界別內仍有牛熊共舞的局面。

明報同事做得好事，發出了"A-H股互通"不通的報導，使港股不能竟全功，先高後軟。這個回頭對港股是一個好考驗，對後市更好，因為這可清除一些好倉。

新華指數市場交易基金(FXI)高水2.6%，H股預託證券:中壽高水4.04%，中移動低水0.4%，中石油高水2.72%。中國概念亦多穩定。

Oct 19, 07