周一美股下跌，可能解釋有：1)花旗(C)業績欠佳；2)美財政部協調幾間大銀行處理資產擔保商業票據及特別投資工具(SIV-special investment vechicle)反映這些信貸問題餘波未了。前者的重要性有限，後者則有一定市場影響。上周五房A級以下的房屋按揭信貸違約掉期出現近期較大跌幅及周一十年利率掉期上升1.2點子都反映了市場的一些擔心。但我覺得更重要的一個因素是期權結算周的影響。

昨天說"期權結算，淡友有可能負隅頑抗，希望收回些失地"，配合下述的期貨倉分佈，可以看到淡友的利益所在，加上散戶有入市跡像，這使反覆走勢更易出現。近年結算周的模式是先殺好友再殺淡友，且看今次又如何。

周五欄上說了Shaw Group(SGR)及工程建築股和乾貨船股持續上升的原因，SGR在周一逆市上升7%，乾貨船股亦差不多全體上升，這印證了我的投資哲學--牛熊共舞。

周一下跌界別主要是財務股、運輸股、工業股、科技股。中國概念是個別發展-不要單看百度(BIDU)的下跌，也要看看新東方(EDU)的標升。上升的界別主要是油股、工程建築、乾貨船及煤礦股。煤礦股近來少人提及，但個別煤股如Peabody Energy(BTU)及Consol Energy(CNX)的走勢都有可觀之處，當然怎樣也比不上中國神華能源(1088)的升幅了。

有關截至10月9日的期貨未平倉合約數字，非商業性戶口(包括對沖基金)的標普五百空倉多了約3萬6千張，長倉多了1萬2千張，淨沽空張數則是40萬張，比上周多了3萬張；商業性戶口(包括市場莊家的所謂醒目資金)的標普五百空倉多了5萬4千張，長倉多了4萬6千張，淨長倉25.6萬張，比上周少了4千張。非商業性戶口的細價股指數空倉多了1千張，長倉多了約3千張，淨空倉張數則是22.3萬張，比上周少了2千張；商業性戶口的細價股指數空倉多了約2百張，長倉少了約8千張，淨長倉張數24.1萬張，比上周少了8千張。

非商業性戶口的納斯達克指數空倉多了1萬張，長倉多了1萬8千張，淨長倉張數是5萬張，比上周空倉多了8千倉；商業性戶口的納指空倉多了1萬3千張，長倉多了7千張，淨空倉7萬1千張，比上周多了6千張。盤路分佈是大市一路回升，而非商業性戶口的標普淡倉又向上升，其他的變動則不大；而商業性戶口的標普五百長倉也微減，那麼非商業性戶口的淡倉對手是誰呢?這多是散戶入市了。

新華指數市場交易基金(FXI)低水2%，H股預託證券：中壽低水1.9%，中移動低水2.55%，中石油低水2.38%。

上周五我在即日觀點以高處未算高為題，港股在周一即以破朽之勢破新高，這不是偶合，而是大勢。這是環球大牛市的大勢，這是資金湧入新興市場的大勢。周一新興市場電訊股互有起跌，這是個現階段的指標界別，務須留意。

Oct 16, 07