上周美元確見轉強，本港上市的內地原材料股及香港地產股一度出現大幅回調，符合本欄的預期，美元的走勢仍會是未來一段時間左右港股去向的因素，從周五美國公布的9月就業數據看，樓市下滑尚未蔓延至消費，經濟衰退的機會暫時不大，而細味聯儲局兩位高層周五的言論，則本月底減息的機會微乎其微，本欄繼續預期美元持續反彈，棄本港地產股及中資原材料股，買入利豐(0494)及貨櫃輪股中海集運(2866)及東方海外(0316)。
就業未轉差 消費可支撐
美國9月份的新增職位有11萬個，8月份亦又減少4000個向上修訂至增加89000個，反映樓市問題未大舉傳導至就業及消費市場，房產業只佔美國GDP的5％，它的衰退不足以構成美國經濟衰退，關鍵是佔GDP 72％的私人消費是否會倒退，但只要就業市場仍有增長，消費仍可維持，衰退不致即時出現。
聯儲局高層放風毋須再減息
此所以數據公布後，美國聯邦基金利率期貨反映本月底減息0.25厘的機會率由72％大減至44％，筆者看完聯儲局副主席Donald Kohn及另一位理事Kevin Warsh周五的致辭內容後，相信本月31日議息後聯儲局是不會減息的。
Donald Kohn在公開致辭時表示，9月18日減息四分之一厘是針對急速變差的信貸環境，防止信貸問題擴展至其他經濟領域，該局相信寧願反應過快及過敏，也不想過慢或過少，先減息後觀察是最安全的政策選擇，儘管當時聯儲局仍未能全面掌握樓市下滑及信貸緊縮會否拖累整體經濟。
另一位有份議息的聯儲局理事Kevin Warsh在接受訪問時亦指出，該局採取減息行動後，金融情況已趨向正常，信貸紀錄好的借款人可籌得資金，銀行同業拆息及商業票據跟國庫券的息差亦見收窄，而商票市場的資金流失情況亦轉緩，當然，還有一些市場仍見緊張，這點聯儲局仍會繼續注意。
減半厘息後 信貸己趨正常
減息為解救信貸市場，今天信貸市場開始趨向正常，那又何需再減息呢？二人的言論所傳達的政策方向十分明顯。
此外，兩位聯儲局高層官員均不約而同提出弱美元可能有刺激美國進口通脹的風險，所以，要勿切留意通脹走勢。言下之意，若美元再瀉，不單不會減息，還可能加回之前減了的半厘。
種種迹象令本欄堅持美元短線看升多於看跌。投資策略方面，不會對已升了不少的本港地產股有過高的期望，新地(0016)及長實(0001)等大藍籌地產股再升的空間有限，中資金屬及一眾原材料股也要小心，雖然有北水南來的憧憬，但若美元轉強，也宜暫避，上周三、四原材料股的急挫，大家也曾見識過吧。
強勢股仍取匯控(0005)，中資金融股要看A股市場黃金周重開後的走勢，本月15日中共展開17大會議，近日市場流傳了財金系統(包括人行、發改委、銀監會以至證監會)都會有很多重大的人事變遷，背後會否代表政策上的逆轉，新人事，會有什麼新政，這一切問號可能會為市場帶來不明朗，內地金融市場通常會有很多內幕消息，未來兩周A股的走勢，大概可為17大的形勢露點端倪。
關注美元弱勢刺激通脹
既然美國經濟暫無問題，則受惠美國出口的股份可能值得留意，當然之選是利豐(0494)，它從亞洲採購貨品，出口歐美，美國經濟無問題，它自然受惠，現價博10％回報應不難。
上周已見台灣的貨櫃船航運股受到追捧，理由是亞洲至歐洲的航線開始加價，本港的兩大貨櫃船股中海集運及東方海外走勢上則顯得有點落後，特別是東方海外。
撰文：施純港
