【明報專訊】兩星期前，中國財政部在凌晨時分來一個午夜凶鈴，突然調升股票印花稅，殺股民一個措手不及，A股短短數天跌了15％，股民惶恐不堪之際，當局忽然來個急轉彎，官方媒體紛紛出來為股市保駕護航，股民信心重燃，A投指數又差不多收復前失了。
股樓要調 豬肉都要調
英國《金融時報》譏諷這是躁狂病人(股市)找來躁狂醫生(政府)醫病。筆者就十分同情這位調控國手，當你樓要調、股要調、信貸要調、固定資產要調、豬肉價都要調時，怎可做好呢份工呢？老闆又講到明調控的效果太熱既不得，太冷又不可，目標要「又好又快」、「有保有壓」。嘩，中國這樣龐大而繁複的轉軌經濟體，要做出這超十分的高難度微調動作，無異緣木求魚，大國手不瘋才怪呢。
調來調去還是超標
結果是樣樣都不達標：通脹超標、信貸增長超標、經濟增長超標、能耗效益不達標。最慘的是天老爺和水婆婆，被弄得灰頭土臉，最後，可能只有這兩位老人家才能把這班超快列車拉停，太湖藍藻事件可能已是一次警號，當人連乾淨的飲用水也沒有時，高速的經濟增長，股市見萬點又有何意義呢？
有說中國經濟不是過熱，產能跟需求相匹配，最多也只算增長偏快。中國的生產，不單照顧了國民需求，更支援了世界，援美、援歐、援全人類，所以稱之為世界工廠。
這供需平衡建基於企業不斷投資，產能不斷增加，當然不會出現供不應求的過熱，反而有人擔心產能過盛。不過，當計入各種環境成本後，這盤支撐半個世界的生意未必划算。
說到底，調控是要有決心的。與其在不同領域，採取大量的行政措施，以求達到降溫的目標，倒不如在利率及匯率上加把勁。存款放錢在銀行，計入通脹後還是虧本，這不是開老百姓玩笑嗎？不把存款搬家才是傻瓜，執起鑊鏟炒，才不至令血汗錢縮水，這是人之常情；企業見資金成本低，擴產投資有着數，反正是存戶補貼，何樂而不為，企業盈利率高企，更加刺激投資，上市公司賺大錢，股市更有道理上升，不是極樂嗎？不過，歷史經驗是利率偏低，做錯事的機會相應提高，問題只是何時爆破，美國樓市便是最新例子。
負利率 不炒變傻瓜
你若能早參透宏調的真義，每見宏調壞消息入市低買，過去一兩年相信收獲甚豐。若宏調繼續以現時的軌迹，溫吞懦行，則還是入市的時候，只因實質利率實在太低了，而距離大家要飲藍藻水還有一段長時間，趁這空檔股市還是會炒得不亦樂乎。
施純港
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