堵資奏效 人民幣持續升值

文章日期:2017年8月13日

【明報專訊】中央抑制資金外流的努力終有回報。人民幣一改去年不斷貶值的頹勢,接連走強。10日,在岸人民幣兌美元中間價報6.677,創下2016年9月底以來的新高。

在岸中間價創11月新高

人民幣走強,對內而言,是因為內地經濟形勢好轉。上半年,無論經濟增速還是外貿出口,內地的各項經濟指標都明顯好於預期。對外而言,跟美國相比,中國承受的經濟增長壓力減小。

但更直接的因素來自外匯尤其是對外投資的監管變嚴。去年上半年內地GDP增長6.7%,順差16720億元人民幣;今年上半年,GDP增長6.9%,順差12782億元人民幣。兩相對比,差別不大。按照供需理論分析,去年同期的順差更多,人民幣面臨的升值壓力應該更大。

但事實正好相反。去年此時,人民幣不升反貶。雖然存在貿易順差,國家外匯儲備卻不斷縮水,從2014年6月39932.13億美元的峰值一路下滑,今年1月跌破3萬美元關口。

大把大把的資金外流,內地企業對外投資突飛猛進,少數富人甚至轉移資產,美元需求旺盛,人民幣匯率不斷走低。淡定了兩年半後(2014年6月至2016年12月),監管部門終於按捺不住、出手調控。

4部委聯手加強監管對外投資

去年底,國家發展改革委、商務部、中國人民銀行、國家外匯局四部委聯手,宣布加強對外投資監管。這場箭在弦上的調控,至今沒有見到正式的官方檔,只是以「發展改革委等四部門就當前對外投資形勢下加強對外投資監管答記者問」的形式告知公眾。包括標點符號在內,總共422字的這份答記者問,矛頭直指「房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域出現的一些非理性對外投資的傾向」,以及「大額非主業投資等風險隱患」,資金外流迅速降溫。

上半年對外直接投資減43%

今年初,國家外匯局又澆了一盆冷水。在一份加強外匯審核的通知中,國家外匯局公布了更細緻的監管措施,對直接投資外匯利潤匯出的監管門檻調低5萬美元。再加上,國內金融機構出台的相關配套融資受限措施,對外投資應聲下跌。今年上半年,內地對外直接投資(非金融類)3311億元人民幣,下降42.9%。

在金融領域,資金流向也發生逆轉。今年第一季度,境外投資者對內地金融機構直接投資、境內金融機構對外直接投資,資金流出的規模都大於流入的規模。兩者合計,資金淨流出32.66億美元。但第二季度形勢突變,外資流入步伐加快、淨流入20多億美元,對外投資規模大減,淨流出資金4.55億美元,只是第一季度的23%。

非金融類、金融類領域的資金外流大幅收斂,外匯儲備連續6個月回升,到7月末達到30807億美元。在內地,美元需求減弱或者受阻,加之美元在國際市場走弱,人民幣升值也就不足為怪了。

[馮其十 神州新形勢]