還看今朝

江宗仁﹕全球通脹壓力 左右美匯走勢

文章日期:2017年1月11日

【明報專訊】恒指昨升186點,收報22744點,成交金額622億元。美股走勢分化,此前熱炒的銀行股回落,拖累道指及標普500指數表現,但納指則持續強勢,同時美元明顯轉弱,市場是否趁特朗普即將上台前逆轉盤路,值得留意。內地CPI及PPI分別升2.1%及5.5%,後者遠超預期的4.8%,按月亦升1.6%,顯示已不是基數的問題。與此同時,中游的製造業PPI亦升5.1%,可見上游原材料價格上漲已傳導至中游,而中游亦開始將成本轉嫁至下游客戶,這對於全球通脹壓力不容忽視。

港股升勢完全停不了,基本上沒有遇到任何阻力,20天線、50天線、22500點關口全都輕易突破,同時成交亦持續偏少,似乎去年12月的跌浪,是要沽的已沽完,走資亦走完,只要有少許買盤撈底,已足夠推動持續升勢。從美股來看,一些特朗普概念股開始轉弱,落後的科技股、生化醫藥股則持續攀升,同時美元明確轉弱,10年期債息也有轉勢迹象,領展(0823)不經不覺回到53元水平。市場的部署不再是一面倒,新興市場ETF(EEM)亦回到雙底頸線待變。

長和連日整固 蓄勢挑戰93元

現在港股市况是重磅股轉勢拉動指數持續向好,同時落後板塊逐個炒上,就算是被中央全力打壓的內房,兩大龍頭中海外(0688)和華潤置地(1109)亦由低位慢慢地升了達10%。要數更落後的可能是公用股,而藍籌之中可留意長和(0001)。長和年初一輪急升後,近日雖因英國硬脫歐、英鎊跌至1.21水平而受壓,但在90元水平非常穩定。由於已橫行整固了達5天,短期有機會向上突破,首站可望93至95元。

中游PPI大升 成本即將轉嫁消費品

全球焦點當然在美國經濟之上,但中國經濟亦絕對不容忽視。供給側改革限制供給,積極財政政策則提升需求,資源商品價格大升,持續性較預期更強,11月及12月PPI更按月升1.5%及1.6%,說明生產成本上漲已非單純的基數效應問題,壓力其實是非常強。上游原料價格飈升已傳導至中游生產商,從製造業PPI按年升幅亦達5.1%,顯示出廠價正大幅上升。最直接的影響當然是淘寶貨,但歐美通脹壓力也會非常大。

非美貨幣相對貶值 勢輸入通脹

事實上,將內地PPI和歐美CPI放在一起,會發現大方向是很一致的。邏輯很簡單,就是歐美的消費品多由中國生產和加工,若PPI持續負增長,歐美CPI自然難升,反之亦然。現在內地PPI已衝上5.5%,這放在中國加入世貿以來,也只有3個很極端的時期出現過,分別是2004年全面經濟過熱、2008年油價泡沫突破100美元,以及2010年開始浮現的「四萬億」後遺症。

對美國來說,由於人民幣過去一年貶值近5%,大致上可抵消貨價上升的壓力,但非美地區如歐盟和日本,過去一年兌人民幣的匯價平穩甚至貶值,未來數月的入口通脹壓力不容忽視。若非美地區通脹意外向上而推高債息,亦將影響到美元匯價走勢。

[江宗仁 還看今朝]